板块分析
板块分析(2007/12/18 10:08:00) 集大股票群欢迎你：29939634★(分析师看行业)物业税试点增强市场看空心理★
□东方证券 王树娟
近期房地产股波动较大，市场对行业长期持续高增长的预期，正转化为2008年行业拐点可能出现的担忧。与此同时,关于物业税的传闻也不绝于耳。
行业的确有面临景气拐点的可能，但预计物业税影响甚微，更多的是行业自身发展的规律使然，是受宏观调控的综合压力驱动。
我们从物业税推出和征收的可行性判断，其影响更多的是心理层面，中短期看，实际的影响范围可能有限。
物业税试点任重道远
所谓物业税，是以房屋为征税对象，向产权所有人征收的一种财产税。物业税是收取土地增值收益最重要和有效的手段之一。通常它是在周期性评估物业价值的基础上收取的，可为地方政府提供稳定的收入来源。在国外，物业税的评估相当繁杂，收取物业税的成本也相当高昂，需要建立全面的地籍资料并进行定期更新。如果物业税的税率较低，可能导致收取的物业税还不能涵盖这些成本。
在我国，物业税的开征，还面临另一个重要而复杂的问题：新旧政策下的税费接轨。物业税改革的基本框架是，将现行土地出让金、房产税、城市房地产税、城镇土地使用税、土地增值税等收费合并，转化为房产保有阶段统一收取的物业税。
物业税出台，带来的将是房地产行业的全面税制改革，是对现有住房管理体系的挑战。而要实现对大多数房产的全面征税，非一朝一夕所能及。
抑制购房需求
物业税带来的持有成本的提高，将抑制市场的自住购房和长期投资购房需求，进而打击投机需求。
从长期来看，物业税主要是要根据土地的价值变化情况，进行收费。因此，物业税将会减少业主持有物业预期享有的未来土地增值收益。因此，物业税的开征将会打击土地市场的囤积投机热，降低房地产市场投资的活跃度。
物业税的影响程度取决于税负水平高低及相关的调整频度，即：若物业税水平很高，与土地的年均升值非常接近，则持有房产所能拥有的升值空间很小，房产的投资价值很低，物业税开征对市场的负面冲击将非常大，很可能使房地产市场发展长期陷入全面停滞状态。相反，相对稳定的低税负水平，使持有房产仍拥有较大的升值获利空间，房产的投资价值仍很大，物业税开征对房地产市场的负面冲击也会比较小。
预计我国物业税开征初期，将采取较低税负水平，以减少对房地产市场的较大冲击，减少试错成本和政策的反复。
对商业地产影响有限
商业经营性用房保有环节已征重税。目前商业地产企业在保有环节已经面临2项房产税收：房产税，以租金或房产原值为基准征收，内资企业为租金的12%，外资企业为账面值的0.8%-1.0%左右；土地使用税，按照占地面积、固定额度征收。
在保有环节已征重税的前提下，继续简单追加征税空间有限，也并不合理。因此，我们预计，商业地产的物业税试运行，可能会伴随对原有税种的整合。若如此，商业地产持有成本大幅提升可能较小。
不影响租赁需求。商业地产公司最主要、甚至是唯一的经营方式，就是租赁经营。物业税针对的是业主，而非租户。因此，物业税征收不会直接增加租户的商务成本，也就不会直接影响商业地产公司的市场需求。
而目前商业地产市场健康，出租率持续提升，商业地产公司预计将有能力在不影响需求的情况下，将增加的成本部分转嫁给需求方。
★调整市防御为上 医药板块攻守俱佳★
本周第一个交易日，市场在权重蓝筹股打压下重挫131.15点，5000点和半年线相继告失预示着未来将花更多时间来修复技术指标，也昭示投资者短期不可盲目做多。
周一重灾区依旧集中在传统蓝筹品种上，曾经的“五朵金花”——金融、地产、有色、钢铁、煤炭陷入被基金抛弃的局面，放量下跌成为板块近期常态。不过这丝毫未能掩盖盘面的热闹场面，正是由于权重板块主动性回调，才给了小板块更多表现机会，两市超过6成的个股以红盘报收。
受益于新医保政策，兼具防守功能的医药题材得到了绝大多数投资者的认同，西藏药业、天药股份、昆明制药等个股成为近期佼佼者，连续走强赚足眼球。涨幅榜上，传媒娱乐、消费、食品、科技等板块均有相关重点个股冒出，带领各自板块积极走强。总得来看，剔除权重品种，周一市场表现可圈可点，热点在游资推动下轮番上演，投资者应该把握住这种市场节奏。
在进攻性市场中没人会想到防御，但当市道转换时，防御板块往往首先得到资金认可，比如近期以西藏药业、天药股份为代表逆势上攻的医药板块，展现了特殊时期防御性板块的独特魅力。同时，在新医改政策助推下，医药行业正从前几年的行业阴影中走出，迎来了难得的发展良机，两者合力导演了当今医药行情。
操作上留意康美药业，其是国内中药饮片行业的龙头企业，规模优势较为突出。随着中药饮片二期项目在2008年的全面投产，公司将出现新的利润增长点，同时公司参股广发基金10%股权，有望分享牛市带来的收益。二级市场上，该股在低位企稳后一路温和放量反弹，目前股价还低于前期增发价14.76元，可关注。
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