幸福的指数—该不该安静地离开？

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有一只小狗问妈妈“幸福在那里?”妈妈说：“幸福在你的尾巴上。”小狗于是就追逐自己的尾巴，想要抓住它，可它怎么也抓不住自己的尾巴。小狗就对妈妈哭诉说自己总也抓不住尾巴上的幸福。妈妈回答说“只要你一直往前走,幸福会一直跟着你的。”
    小时候老师讲的这个故事长大成人后依旧不得要领，一直往前走，幸福会一直跟着你，难道幸福就是一味地粉饰现实，视尾而不见?
    2006年的最后一个交易日，中国股市应验了狗妈妈的真理，“只要你一直往前走,幸福会一直跟着你的。”盘面上，中行接过工行的旗帜连续拉出第二个涨停板，工行、万科、招商、中国联通、中国石化等超级大盘股纷纷加速上涨，妖艳无比，超级指标股的惊艳表演，使得沪指五个交易日就大涨三百多点，指数完美到了极点，难怪有人惊呼大象已经变成“飞象”！
    截止12月29日收盘价计算，工商银行的总市值已经超过了2600亿美元，超越汇丰银行和美国银行位居世界第二大银行（市值排名），距离世界市值第一的花旗银行2680亿美元只差区区80亿左右美元，表面上看工行超越花旗银行争夺世界第一的势头似乎难于阻挡。但是汇丰银行目前的市盈率仅仅13.5倍，而工商银行的市盈率已经达到近55倍，即使未来工行业绩会有所提高，但对于一个超级大盘股来说，30倍的市盈率也属于估值过高。有朋友说牛市中似乎什么都有可能，什么都能海纳，毕竟是流通泛滥到资金说了算的时代；而更为体面的说法就是机构疯抢筹码。实际上，在流通股本只占总股本２％的工商银行上身上，排除锁定上市的80亿股左右外，目前流通盘只有区区68亿股，特殊的地位四两拨千斤的效果决定了其成为利益资金攻击的对象，这种一箭双雕的效果前所未有，也应该是世界第一。从这种角度出发，以其说是机构疯抢筹码促成工行争夺世界第一，拿回定价权，不如说是披着价值投资的投机世界无以伦比，前无古人，后有来者！很多人都认为股指期货是工行疯涨的内因，实际上按照目前疯炒指标股的状态，股指期货还敢不敢如期推出还是个大问号？
    大盘现实现状是，大象变形的翅膀带给投资者并不象外界所传说---满市全是黄金甲！刨开十几家指标股的上涨水分，真正跑赢大盘的并不多，幸福的“小狗”只是少数勇往直前敢于买入指标股或蓝筹股的勇士。也许狗妈妈说的话只是方向，披上价值投资的外衣才是内涵，媒体天天吹捧大牛市，却忽视了结构性牛市的残酷性，指数繁荣的背后却是大半数多的个股市值折损。
    目前繁荣兴旺的牛市只能算是指数牛市，也就是结构性分化的牛市。既然这块土壤发生了明显的结构性分化，作为投资者必需有所警觉，短期指标股的过分劳累，市场做多的热情也会分化，再度追逐变形的大象有可能会两面挨耳光。在日趋机构化和价值化的市场里，披着价值投资外衣过度的炒作必将走向价值回归；而在长期向好的市场里，过度分化中被“错杀”的一些优质股将成为新资金追逐的目标，拿回定价权只不过是机构投资者讲述美丽的故事借口。真正的价值投资是需要经历时间的洗礼和考验。
    逐利的资本市场，幸福是什么？幸福在那里? 对于炙手可热幸福的指标股，是在“拿回定价权”的美丽故事结果前悄悄离开还是一直往前执着的持有；对于踏空指标股赚了指数没赚钱的投资者是耐心的等待还是风尘仆仆再次踏上寻找“错杀”优质股的征程？
    这一切，对于大国崛起的中国A股来说，又是个仁见智的选择。

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